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今年市场主要是存量资金博弈，近期波动行情明显。 上周a股市场成长股大幅调整，价值股表现强劲。 上游资源品作为稳增长主线最先受益的品种，股价相对较好，能源板块基金收益率位居前列。

业绩是影响公司股价最大的因素，从披露业绩的公司来看，上游资源类公司的股价确实有业绩支撑，加上去年的高速增长，今年一季度取得了非常高的增长。 例如：

广汇能源： 2021年实现营业收入248.65亿元，同比增长64.3%，实现非净利润50.9亿元扣除，同比增长217.51%。 2022年第一季度营业收入93.98亿元，同比增长70.10%，实现净利润21.97亿元的扣除，同比增长172.57%。

紫金矿业： 2021年实现营业收入2251.02亿元，同比增长31.25%，实现非净利润146.81亿元的扣除，同比增长132.21%。 2022年第一季度营业收入647.71亿元，同比增长36.35%，实现非净利润60.43亿元的扣除，同比增长144.01%。

晟有色： 2021年实现营业收入160.99亿元，同比增长54.34%，实现非净利润1.45亿元减收，同比增长518.70%。 预计2022年第一季度公司实现非归母净利润0.79-0.94亿元，同比增长72.01%至104.84%。

平煤股份： 2021年实现营业收入296.99亿元，同比增长32.60%，实现非净利润296.99亿元扣除，同比增长100.14%。 预计2022年第一季度公司实现非归母净利润16.49亿元，同比增长72.01%至206.17%。

以上数据表明，资源股业绩增长持续性依然强劲。 以往资源股周期短，难以把握机会，但这次资源股周期明显增长。 那么，这次资源股的持续性为什么增强了呢？

资源股业绩持续高增长的逻辑

这一轮资源股业绩持续高速增长，是内外环境共同作用的结果，归纳起来有三种支撑逻辑。

1、全球高通胀，资源品价格中枢抬升，上游公司的业绩确定性和持续性增强。

新型冠状病毒大爆发爆发后，世界各国释放出大量流动性，美国3月CPI同比上涨8.5%，涨幅更是超出预期，大宗商品价格高位运行。

2、俄乌战争爆发后，原油价格爆涨，带动煤碳、天然气价格大幅上涨。

俄罗斯两国都是自然资源出口大国，随着两国交战时间的延长，国际地缘政治影响加剧，资源品供求结构急剧变化，表明大宗商品价格继续处于高位。 摩根大通近日发布的一份报告显示，大宗商品价格可能比现在再上涨30%至40%。

3、从需求端来看，我国受疫情规模性反弹的影响，经济压力较大，为实现GDP增长5.5%的目标，国家会加码“稳增长”政策，这将提升对上游自然资源的需求。

从供给侧看，在环境保护和碳排放政策趋严的背景下，传统能源供给呈收缩态势，大宗资源品价格暴涨，但供给趋势没有改变。

供需结构的变化、战争、通股预期三大因素造就了大宗商品市场的一轮集体牛市，自然资源类的上市公司业绩纷纷站在了上市公司利润增速的前列。

截止2021年年底，上游采掘和原材料的利润占整体工业企业利润的比重超过40%。

上证自然资源指数

新型冠状病毒大爆发给世界带来的变化是长期而深远的，加上国际地缘风险持续高涨，加上供给格局的重塑，世界有可能迎来一个与通货膨胀共舞的时代。 在通货膨胀的时代，资源是王。

但由于资源株品种多、周期属性强，且需要密切跟踪各行各业的高频信息，研究难度较大。 普通投资者可以利用上证自然资源指数参与。

上证自然资源指数是由沪市中规模大、流动性好的50只自然资源类股票构成，均衡地覆盖了有色金属、钢铁、煤炭、 稀有金属、石油石化以及农业等上游资源行业的优质上市公司。业绩暴增的广汇能源、紫金矿业、广晟有色、平煤股份都是上证自然资源指数的权重股。

资源行业多数企业现金流好，分红比例高，符合目前a股防御型市场风格。 截至2022年4月13日，上证资源指数市场净率为1.31倍，指数股息率水平为3.05%。

33558 www.sogou.com ——目前市场上跟踪上证自然资源指数的场外基金只有一只，该基金截至4月13日，一年累计盈利40.32%，业绩非常出色。

资料来源：阿里财富，截至2022.4.13

目前a股市场正处于“磨底期”，作为当前市场的防御性品种，仍值得积极关注。